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家用电器行业:2021年报及2022年一季报总结 宝剑锋从磨砺出 梅花香自苦寒来

2022-05-19| 发布者: 泽州便民网| 查看: 144| 评论: 3|来源:互联网

摘要: 投资要点2021年家电行业收入实现较快增长,原材料、海运压力下盈利阶段性承压,整体增速前高后低。2021年行业...
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  投资要点

  2021年家电行业收入实现较快增长,原材料、海运压力下盈利阶段性承压,整体增速前高后低。2021 年行业营收同比+15.13%,归母净利+8.61%,毛销差-0.35pct,归母净利率-0.40pct;21Q4 行业营收同比+8.21%,归母净利-16.60%,毛销差-1.35pct,归母净利率-1.33pct.新兴品类爆发增长,成熟品类提价明显,同时外销延续高增,叠加2020 年低基数,2021 年板块营收实现较快增长。

  分板块看,21Q4 白电板块收入利润增长最为稳健。2021 年白电/厨电/小家电营收同比+15.96%/+27.06%/+20.09%;21Q4 分别+13.92% /+18.41%/+11.22%;2021 年归母净利同比+10.78%/-11.54%/+12.87%;21Q4 分别-2.80% /-85.78% /+0.82%。白电:21Q4 美的集团、海信家电营收增速较快,海尔智家盈利改善领先。厨电:营收与业绩增速背离,营收高增主要得益于新品类与新渠道扩张,盈利压力则来自成本上涨、营销加码及坏账计提,集成灶营收与业绩表现优于传统厨电。小家电:2021 年高基数下厨小电营收与盈利双双承压,品牌表现出现分化,其中苏泊尔经营韧性较强。2021年清洁电器经营亮眼,洗地机延续高增,扫地机保持快增。其中,科沃斯创新引领,继续巩固龙头地位。石头科技营收快增,盈利短期承压。

  高基数下,22Q1 家电板块收入延续较好增长,盈利能力逐步修复。22Q1家电行业营收同比+6.24% , 毛销差同比+0.35pct , 归母净利率同比+0.23pct,部分公司收入、盈利均超市场预期。22Q1 在提价与出口带动下,空冰洗等传统品类营收平稳增长,盈利出现回暖;央空、集成灶、投影仪、清洁电器等新兴品类延续快增;出口延续了较好增长。

  分板块看,22Q1 白电经营质量最优。22Q1 白电/厨电/小家电营收同比分别+10.11% /+10.41% /+11.28%,归母净利同比+15.28% /+8.89% /+4.95%。

  白电:22Q1 经营改善,营收集体稳增,盈利能力向好。其中,海尔智家、海信家电业绩超预期。厨电:延续分化态势,集成灶表现仍优于传统厨电。

  小家电:厨小电外销稳健,内销平淡,盈利趋稳。其中,小熊电器、苏泊尔盈利改善。清洁电器营收、业绩双快增,科沃斯表现领跑行业。

  22Q1 家电板块整体表现超预期,在较高的基数压力下盈利同比仍有改善,彰显较好的经营韧性和竞争优势。建议沿以下主线布局:1)关注后疫情时期需求韧性较强且基本面扎实的标的,如海尔智家、苏泊尔、美的集团、飞科电器等。2)建议把握618 促销节点,关注成长赛道龙头品牌的大促销售表现。如石头科技、科沃斯、极米科技、海信视像。3)关注汇率贬值受益标的,如新宝股份等。4)布局稳增长主线,配置受益地产政策宽松的后周期标的,如老板电器、亿田智能等。

  风险提示:疫情扩散超预期、原材料价格大幅上涨、行业需求疲软

(文章来源:兴业证券)

文章来源:兴业证券

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